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Waters Urges Fed to Address Concerns Regarding COVID-19 Programs and Facilities Needed to Support Small Businesses and the Economy

Washington, DC, April 16, 2020

Today, Congresswoman Maxine Waters (D-CA), Chairwoman of the House Financial Services Committee, sent a letter to Jerome Powell, Chair of the Board of Governors of the Federal Reserve System, urging him to address concerns regarding the implementation of programs and facilities authorized by the CARES Act.

在信中,女主席概述许多问题,包括美联储的市政流动性工具的窄边设计;贷款机构和希望参与的主要街道贷款计划组织的排斥;限制某些片酬保护计划(PPP)谁希望访问PPP流动性机制贷款;并且应该作出其他的改进对于一级市场的企业信贷融资,二级市场企业信用设施和商业票据融资工具。

“在最近几个星期,美国联邦储备系统理事会(美联储喂养或)宣布彻底的措施,以响应来自covid-19全球健康流行病的经济和金融后果,包括一系列的设施,以扩展支持几乎每一个经济部门,” the Chairwoman wrote。 “由于美联储承诺实行由冠状援助,救灾和经济安全法案授权方案和设施(关心ACT)与财政部长的批准,并利用由国会拨款,我劝你要考虑和地址下面的担忧“。

See the full text of the letter below.

The Honorable Jerome H. Powell
Chair
Board of Governors of the Federal Reserve System
20th Street & Constitution Avenue NW
Washington, D.C. 20551

Chair Powell:

在最近几周,美国联邦储备系统理事会(美联储或禁食)宣布彻底的措施,以响应来自covid-19全球健康流行病的经济和金融后果,包括一系列的设施,以几乎扩展支持经济的各个部门。由于美联储承诺实行由冠状援助,救灾和经济安全的行为(忧虑动作)授权的方案和设施,与财政部长的批准,由国会拨款资金使用,我劝你要考虑和解决的下面的担忧。

Municipal Liquidity Facility
国家,地区,部族和城市都在前线响应covid-19突发公共卫生事件的流行。这就是为什么在思虑的行为,除了提供其他形式的支持,[1] 国会指示,提供流动性财政部长利用加入到外汇平准基金,工作与美联储新拨款的500十亿$,“寻求程序按照第(二)实施或设施(4)对金融体系的支持贷款给各州和市“。[2] While the newly announced Municipal Liquidity Facility appears intended to fulfill this obligation, there are glaring omissions and shortcomings that should be promptly addressed.

Importantly, Congress included all U.S. territories in this provision,[3] any Indian Tribe,[4] as well as bi-State and multi-State entities.[5] 不幸的是,市政流动性机制的初步设计完全排除地区和部落,并仅限于在州,县,市级一单一发行。关于领土的排斥,这些司法管辖区包括数百万已同样受到这场危机有超过一千covid-19例,数十人死亡的美国人面对的,根据疾病控制和预防中心(CDC)的中心。[6] 虽然关心行为到$ 150十亿赠款寻求支持州和地方,如何这笔钱将分发给显示估计的领土有可能滞后显著落后。已经有太多的场合,联邦决策者已经排除或提供更少的福利和地区的支持,包括关岛,美属萨摩亚,以及这些决定可能对美国人谁住在土显著影响,如限制癌症治疗或其他健康护理选项。[7] In the instance of Puerto Rico, Congress has found that these kind of policy disparities and lack of support, in recent years, meaningfully contributed to the territory’s fiscal challenges.[8] Territories should not be excluded from this Fed facility to help ensure they have access to the resources they need at this critical time.

Furthermore, Congress made no distinction regarding the size of a municipality that should directly benefit from such a program.[9] 遗憾的是,只有一百多万居民,并与超过两个百万居民最大的县最大的城市将是直接支持美联储设施下资格。大多数其他城市 - 包括亚特兰大,波士顿,巴尔的摩,哥伦布,底特律 - 和县将不得不寻求从他们的状态间接支持。这种方法的风险加剧了联邦政府的应对covid-19的种族差异。最近的分析指出在该国的35最重的非洲裔城市方案的排斥,并发现:“为每百分之十多个黑色城市的人口,这是百分之十不太可能符合美联储的计划。 ”[10] 

Moreover, this facility would support only new debt issuances with maturity dates less than 2 years, but the municipal bond market has experienced significant disruption in recent weeks.[11] 二级市场借贷的支持将帮助提供流动性,可以说是帮助那些无法直接去喂因为美联储提出的人口阈值的发行人。此外,经济预测估计,美国将面对现在和2022年之间的500十亿$预算不足,而国家雨天基金将不足以接近这样显著不足。[12] 即使税收收入在2022年恢复到正常水平,州和城市将有一般的操作在它们房款显著短缺,这可能会延长经济衰退的影响,同时资金。

美联储市流动性工具的窄边设计是符合法律的文字和精神不符。该设备可以通过立即好转,除其他事项外,包括领土和大大降低,如果不消除了对符合条件的市设立的任意阈值。这些改进将使它更容易为这些司法管辖区,以满足从不堪重负的医疗系统和负面的经济发展中出现的新和意外费用。

Main Street Lending Program
思虑行为指示财政部长寻求建立类似主要街道的贷款程序的设施。具体而言,法律规定这样的计划或设施应提供“融资,以银行和其他贷款人进行直接贷款给符合条件的企业,包括在可行范围内,非营利组织,与员工500-10,000 ......”[13] 同时也有主要街道的贷款方案,包括这些和相关条款,包括推迟本金和利息为一年,认证要求,借款人将通过股票回购,分红和高管薪酬限制遵守的元素,也有一些与程序的初始设计的缺点。至关重要的是,这些问题得到解决,以确保这是符合需要立即财政支持小型和各种实体的需要更有效的工具。

例如,即使关心作用显式地引用非营利组织,主要街道的当前设计贷款计划不包括非营利组织,包括慈善非营利组织,如教堂,以及高等教育机构,如历史黑高校(hbcus)。这些机构不应该留下,可能有必要分段,成本更低的贷款方案,以满足他们的需求,他们的使命是一致的。此外,一些计划的条款,如100万$的最小的贷款规模,可能会扭曲向更大的实体程序,应予修改有更多的重点放在小型和少数族裔企业,可能有麻烦访问信贷。与此相关的,我劝你允许从经常使用的小型和少数族裔企业,不仅是三大信用评级机构较小的评级机构的评级。此外,在程序要求借款人以证明“它需要资金由于冠状病毒病2019提出的紧急情况(‘covid-19’)的流行,”美联储应该加强这一要求不开门更大的实体有足够的获得流动性和资本。

美联储还应该确保各类贷款的小企业使用,不只是存款机构,都能够充分参与在该设施贷款,包括认证的社区发展金融机构(cdfis)。此外,美联储应优先考虑社区银行,信用社,少数民族存款机构(计量吸入器)的包容,有cdfis以来,为保证该方案达到更大范围的企业,尤其是少数族裔企业,谁希望与工作他们首选的贷款人。

Paycheck Protection Program Liquidity Facility
美联储最近推出的片酬保护计划(PPP)的流动性对于正在由小企业管理局(SBA)担保原谅PPP贷款存款机构设施。国会合作,确保所有社区为基础的贷款机构,包括社区银行,信用社,计量吸入器,cdfis,认证发展公司(疾病预防控制中心)和小额贷款 - 具备一个有意义的机会,PPP贷款人参与到迅速向小型和少数族裔提供资源在他们的社区拥有的企业,我也敦促美联储尽快扩大PPP流动性机制,以确保所有PPP贷款人,不只是银行,可以访问此工具,以支持小企业贷款。

Primary Market Corporate Credit Facility
3月23日,美联储宣布通过一级市场企业的信贷额度(pmccf)企业债券市场前所未有的新的支持。虽然pmccf不是由国会创建,则pmccf的4月9日利用资金馈送的扩展授权国会在关心行动。具体而言,关心的行为都需要通过联邦储备贷款的直接贷款的形式接受援助符合条件的企业遵守关于股票回购,股息支付,以及高管薪酬的限制。[14] 4月9日,美联储宣布,将通过从国库$ 50十亿股权投资增加pmccf的规模和范围。 4月9日,美联储宣布将通过财政部,它使用一节4003(d)授权资金的重担行事$ 50十亿股权投资增加pmccf的规模和范围。这一设施,其中根据条款清单购买“符合条件的公司债在债券发行的唯一投资者,”有效地提供直接贷款给符合条件的企业,需要的是关心行为对此类贷款的条件适用于通过接收支持所有的企业该pmccf。如果美联储的观点是,法律的限制并不自动适用,我会督促​​你锻炼你有应用限制,购买,该法的目的是一致的状态决定。与此相关的,我敦促美联储将利用其权威强加保护现有的集体谈判协议,并要求符合条件的企业到全薪假期,工人代表公司董事会保证工人和$ 15最低工资标准的条件。

Nationally Recognized Statistical Rating Organization Eligibility Requirements
为了访问pmccf,二级市场企业的信贷额度(smccf),以及商业票据融资安排,美联储需要申请人公司已经从一个“重大”国家认可的统计评级机构(NRSRO)取得的投资级评级。因为它没有公开定义什么是“重大” NRSRO,我担心的是,美联储将只批准与来自三个最大nrsros评级从企业应用,从而排除许多小公司和社区银行与其他投资级评级访问这些关键设施时,他们会以其他方式一直资格nrsros。这将严重影响少数人拥有的公司,并会阻止我们国家的小企业的大部分访问这个重要的救济时,他们最需要的。每一个NRSRO需要去通过与证券交易委员会相同的认证过程,并受到同样的监管标准和法规遵从要求。我敦促美联储明确其投资意向书,并通过提供获得这些贷款的设施,已经从其他nrsros获得必要的投资评级申请人消除不必要的障碍这一至关重要的救济。

最后,我敦促美联储来解决这些问题尽快。我期待着您的书面答复由2020年4月24日就这​​些问题是如何被解决的更新。


Sincerely,

MAXINE WATERS
Chairwoman



CC: The Honorable Steven T. Mnuchin, Secretary, U.S. Department of the Treasury

_________________
[1] For example, the creation of the Coronavirus Relief Fund as authorized by §5001 of the CARES Act
[2] §4003(c)(3)(E) of the CARES Act
[3] §4002(10)(C) of the CARES Act
[4] §4002(10)(E) of the CARES Act
[5] §4002(10)(D) of the CARES Act
[6] CDC,“在美国的情况下,”(最后访问的2020年4月15日。),//www.cdc.gov/coronavirus/2019-ncov/cases-updates/cases-in-us.html;和CDC“发病率和死亡率周报”(2020年4月10日),//www.cdc.gov/mmwr/volumes/69/wr/pdfs/mm6915e4-h.pdf。
[7]赛琳娜·西蒙斯-duffin“,美国的‘耻辱’:医疗补助资金在美国削减领土,”全国公共广播电台上午版(二〇一九年十一月二十○日),//www.npr.org/sections/health-shots/2019/11/20/780452645/americas-shame-medicaid-funding-slashed-在-US-领土。又见朱迪思所罗门,“医疗补助资金悬崖的逼近美国领土,”预算和政策优先中心(2020年6月19日),//www.cbpp.org/blog/medicaid-funding-cliff-approaching-for-us-territories。
[8] Congressional Task Force on Economic Growth in Puerto Rico (2016年12月20日),第19页(“,而这将是错误的属性波多黎各的年度赤字和债务累积只,甚至主要是,它在资助该公司的医疗补助计划承担过重的负担,这也将是错误的否认这一资金差距一直促进波多黎各的财政状况的有意义的因素。”)
思虑的[9]§4002(7)充当“市”定义为“的状态的行政区,和市政当局的一种手段,状态,或状态的行政区”。无论是这种定义,也§4003(C)(3)(e)各国或暗示美联储流动性工具应该是只提供给最大城市。
[10]“改善供给的市政借贷工具,的公平性影响”布鲁金斯学会(2020年4月14日),//www.brookings.edu/research/a-chance-to-improve-the-equity-冲击的最联邦调查局市政贷款,工厂/
[11] “Unprecedented conditions stagger municipal market,” BondBuyer (March 12, 2020), //www.bondbuyer.com/news/unprecedented-conditions-stagger-municipal-market
[12]“国家需要显著更多的财政纾缓慢新兴的深度衰退,”中心预算和政策优先事项,(2020年4月14日),//www.cbpp.org/research/state-budget-and-税/状态,需要-显著-更多财政救济到缓慢的新兴深
[13] §4003(c)(3)(D)(i) of the CARES Act
[14] §4003(c)(3)(A)(ii) of the CARES Act


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